Переводчик И. Евстигнеева Редактор П. Суворова Руководитель проекта А. Половникова Корректор C. Чупахина Дизайн обложки Креативное бюро «Говард Рорк» Компьютерная верстка Д. Беляков © John C. Bogle, 2011 Опубликовано по...
Не верьте цифрам! Размышления о заблуждениях инвесторов, капитализме, «взаимных» фондах, индексном инвестировании, предпринимательстве, идеализме и героях
2011 г.
Ещё в этом жанре
Банковское делоО книге
Эта книга представляет собой антологию последних статей и выступлений на темы, больше всего волнующие автора: непомерная стоимость услуг финансовых посредников; постыдное несоблюдение компаниями своих фидуциарных обязательств; удручающее торжество эмоций над трезвым разумом в очень многих инвестиционных решениях и как результат – победа спекуляций над инвестированием.
Темы и подборки
Фрагменты и мотивы
Не верьте цифрам! Или, быть может, следовало сказать «даже не надейтесь на цифры» ? Не секрет, что хваленая американская финансовая система не раз пускала нас на дно в бурное первое десятилетие 2000-х. Оно началось с впе...
Эта книга представляет собой антологию последних статей и выступлений на темы, больше всего волнующие автора: непомерная стоимость услуг финансовых посредников; постыдное несоблюдение компаниями своих фидуциарных обязате...
Оглавление
- Глава 1
- Глава 2
- Предисловие
- Глава 4
- Как лгать с помощью статистики
- Как пытают данные по взаимным фондам
- «Светильник на корме лодки»
- Мудрость экономистов
- Все более хрупкий мир
- Примечание для читателя
- Глава 11
- Глава 12
Показать все главы: 599
- Глава 13
- Экономика и эмоции
- «Эксперты» пенсионного планирования
- Глава 16
- Как избежать издержек и налогов
- Прибыль: объявленная, операционная, предварительная, пересчитанная
- «Креативный» учет
- Глава 20
- Сиюминутная точность против имманентной неточности
- Несведущие индивидуумы не доводят квалифицированных профессионалов до добра
- Экономика торжествует над эмоциями – в конечном итоге
- Глава 24
- Нездоровая система создания капитала
- Когда бумага побеждает камень, что дальше?
- Одержимость числами на корпоративном уровне
- Моя точка зрения
- Глава 29
- «Безнаказанное пренебрежение законами человеческими и Божьими»
- Индустрия взаимных фондов
- Посмотрим на факты
- Доходность фонда против доходности инвестора
- Две дорогостоящие и антипродуктивные тенденции
- Что впереди?
- Благосостояние нации
- Простая арифметика пенсионных планов
- Относительное преимущество против преимущества для всех
- Наше общество посредников
- «Следующий этап»
- Глава 41
- Шесть проявлений закона возвращения к среднему
- Возвращение к среднему – акции компаний с большой капитализацией против акций компаний с малой капитализацией
- Возвращение к среднему – акции стоимости против акций роста
- Возвращение к среднему – S&P500 и рыночный портфель
- Возвращение к среднему – взаимные фонды акций
- Возвращение к среднему – активно управляемые портфели
- Возвращение к среднему – фондовый рынок
- Все проходит. Пройдет и это
- Глава 50
- Глава 51
- Американская финансовая система
- Финансовый сектор и экономика
- В перспективе – более низкая доходность акций?
- Незначительное дело
- Глава 56
- Индексное инвестирование как предельная реальность
- Реальность и иллюзии на фондовом рынке
- Реальный рынок против рынка ожиданий
- «Битва за душу капитализма»
- И в заключение
- Глава 62
- Глава 63
- Капитализм – краткий обзор
- Разорванный круг
- Создание богатства (для топ-менеджмента)
- Несостоятельность стражей
- Роль совета директоров
- О нет, они невиновны!
- Действие и противодействие
- Победители и проигравшие
- Наводим порядок в системе корпоративного управления
- Наводим порядок в инвестиционной системе
- Назад в будущее
- Лучшие качества человека
- Призыв к порядочности
- Глава 77
- Акт веры
- Отцы кризиса
- Как навести порядок в неисправной системе?
- Корень проблем
- Спекуляция правит бал
- Алан Гринспен и пузырь
- Бернард Мэдофф, или Как мы дурачили сами себя
- Президент Обама: лидерство и уверенность
- Глава 86
- Битва за душу капитализма
- Профессия или бизнес
- Деградация ценностей деловой и инвестиционной культуры
- Индустрия взаимных фондов сбилась с пути
- Основания для надежды
- Глава 9 Кризис этических пропорций
- Глава 93
- Свет, пролитый Фрэнком Найтом
- Мандельброт о риске, разрушении и вознаграждении
- Мудрость Джона Мейнарда Кейнса
- Дополняем теорию Кейнса цифрами
- Хайман Мински добавляет решающий элемент
- Эпоха финансовой экономики
- Во сколько обходится нам наша финансовая система?
- Господство финансов над бизнесом
- И снова риск и разрушение
- Что впереди?
- Другие риски
- Глава 105
- Часть первая: эпоха Суперденег
- Часть вторая: расплата
- Часть третья: еще один пузырь
- Глава 109
- Глава 110
- Глава 111
- MIT – от «Альфы» до «Омеги»
- Долгосрочная доходность инвестиций MIT
- Wellington Group – от «Омеги» до «Альфы»
- От «Омеги» к «Альфе»
- Познакомьтесь с Vanguard
- Оперившееся семейство «Альфа»-фондов: рост доходностей
- «Альфа» против «Омеги»: снижение издержек, рост рыночной доли
- Проверено на прочность
- Фундаментальный принцип, который слишком часто игнорируется
- Пришло время меняться
- Как перейти от «Омеги» к «Альфе»
- Структура, стратегия и дух
- Глава 124
- Единственное исключение из общего правила
- Откуда взялось определение «взаимный»?
- Соломинка, сломавшая спину верблюду
- Шлюзы открыты
- Vanguard идет другим путем
- Посмотрим на результаты
- Оценка результатов деятельности со стороны высшей инстанции
- Расходы поднимают свою (уродливую) голову
- Ценовая конкуренция?
- Подводим итог
- Триумф конгломератизации
- Настало время меняться
- Что нужно сделать?
- Весомая поддержка
- Глава 139
- Фидуциарная обязанность
- Причины недавнего кризиса
- Роль институциональных инвесторов
- Торжество спекуляций над инвестициями
- Отрасль взаимного инвестирования
- Немного истории
- Провидческий дар Комиссии по ценным бумагам и биржам?
- Наша цель – построить новый финансовый мир
- Построение фидуциарного общества
- Глава 149
- Защита интересов тех, чьими средствами они управляют
- Миф № 1: взаимные фонды – долгосрочные инструменты
- Миф № 2: управляющие взаимных фондов – долгосрочные инвесторы
- Миф № 3: вкладчики взаимных фондов – долгосрочные собственники
- Миф № 4: Взаимные фонды снижают свои расходы
- Миф № 5: доходности взаимных фондов оправдывают разумные ожидания инвесторов
- Куда идти дальше?
- Десять заповедей
- Золотое правило
- Глава 159
- Коммерческая честь, принципы равноправной торговли, добросовестность
- Важность инвестиционной доходности
- Фонды облигаций
- Доходности фондов против доходностей вкладчиков
- Индекс удовлетворенности вкладчиков – темпы изъятия средств
- Что должно быть сделано?
- «Заявление о политике»
- Взгляд в прошлое и в будущее
- Глава 168
- Глава 169
- Теория трансакционных издержек
- Реальность урезает теорию
- Исследование Merrill Lynch и BARRA
- Чему активные управляющие могут научиться у индексного инвестирования
- Индекс S&P500
- Индекс S&P500 – это действительно «рынок»?
- «Бенчмаркинг»
- Вариации на тему долгосрочного индексного инвестирования
- Индексное инвестирование сбилось с пути?
- Глава 179
- Теоретическое обоснование индексного инвестирования
- Две школы индексного инвестирования – количественный и прагматичный подходы
- Как Vanguard создала первый индексный взаимный фонд
- Грубые факты
- Еще больше грубых фактов
- Анализ примера из практики
- На какую интеллектуальную основу опирается активное управление?
- Времена и обстоятельства меняются
- Извращение хорошей идеи
- Какие еще нам нужны доказательства?
- Заключение
- Глава 191
- Рождение индексного фонда
- Медленный старт
- Краеугольный камень
- Классический индексный фонд
- Триумф индексного инвестирования
- Мы все – индексные инвесторы
- Новая волна в индексном инвестировании
- «Пауки» и сектора
- Четыре «Е» Уоррена Баффетта
- Как дела у инвесторов?
- Краеугольный камень остается незыблемым
- Глава 203
- Парадигма оригинального индексного фонда
- Ответ на призыв лауреата Нобелевской премии
- Рост индексного инвестирования
- Успех коммерческий и профессиональный
- Влияние индексного инвестирования
- Простая логика гипотезы «издержки имеют значение»
- Пример из жизни
- Возвращение к среднему
- «Если вы не можете их победить, присоединитесь к ним»
- Великий парадокс
- Новая парадигма индексного инвестирования
- Активы и денежные потоки
- Расхождение с оригиналом
- Посмотрим на цифры
- «Не сидите сложа руки – делайте что-нибудь»
- «Ничего не делайте – сидите сложа руки»
- Заключение
- Свинец в золото?
- Глава 222
- Глава 223
- Предпринимательство и новаторство в понимании Франклина
- Предпринимательство и новаторство в понимании Vanguard
- Инвестиционная мудрость: Франклин – в XVIII в., Vanguard – в XX в.
- Добродетель
- Глава 228
- Как все началось
- Бизнес-модель?
- Увольнение
- Узкий мандат
- Захватываем последний плацдарм
- Стратегия следует за структурой
- Оппозиция со стороны влиятельного органа
- Активы: удвоение каждые три года
- Стремление к успеху ради самого успеха… или ради его плодов?
- От первого решительного шага до богатства
- Глава 239
- Несколько оговорок
- Идеализм и предпринимательство
- Первый предприниматель Америки
- Одиссея Vanguard
- Бизнес-модель?
- Что в имени твоем?
- Классическое образование, нравственное образование
- Круг замыкается
- «Битва за душу капитализма»
- Но где-то Америка сбилась с пути
- Агенты против принципалов
- Посмотрим правде в глаза
- Заключение
- Глава 253
- Финансовый сектор: затраты и польза
- Деривативы
- Инновации в отрасли взаимных фондов
- Фонды новой экономики и пузырь
- Шоу продолжается
- Инновации на службе инвесторов
- Своекорыстный обзор «правильных» инноваций
- Заключение
- Глава 262
- Глава 263
- Мой звездный час
- Бизнес – благородная профессия
- Рынки и экономика
- Поддержка со стороны великих экономистов
- Удовлетворите значимую потребность… совершите великое деяние
- Глава 26 Правильный успех
- Глава 270
- Несколько слов о Vanguard и простоте
- Рытвины и ухабы на дороге жизни
- Никогда, никогда, никогда, никогда, никогда не сдавайтесь!
- Жизненные принципы
- Какого рода характер?
- Будьте верны самим себе
- Глава 277
- Расходы финансового сектора
- Правила профессиональной карьеры
- Глава 280
- Размышления о моей карьере
- Размышления о сегодняшнем кризисе
- Заключение
- Глава 30 Пятое «никогда»
- Глава 285
- Труд… Торговля… Финансы
- Наперекор системе
- Труд и капитал
- Глава 289
- Еще больше героев
- Благословенная жизнь
- Глава 292
- Wellington и Vanguard
- Запомните, кто дал мне первый шанс
- Глава 295
- Бесценная поддержка
- Вызов суждению
- Колонка в Newsweek
- Взаимное восхищение
- Глава 300
- Щедрость и такт
- Стоя на плечах гиганта
- Глава 303
- Познакомьтесь с Суперменом
- Медицина и финансы
- Талантливый автор
- Об авторе
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 7
- 8
- 9
- 10
- 11
- 12
- 13
- 14
- 15
- 16
- 17
- 18
- 19
- 20
- 21
- 22
- 23
- 24
- 25
- 26
- 27
- 28
- 29
- 30
- 31
- 32
- 33
- 34
- 35
- 36
- 37
- 38
- 39
- 40
- 41
- 42
- 43
- 44
- 45
- 46
- 47
- 48
- 49
- 50
- 51
- 52
- 53
- 54
- 55
- 56
- 57
- 58
- 59
- 60
- 61
- 62
- 63
- 64
- 65
- 66
- 67
- 68
- 69
- 70
- 71
- 72
- 73
- 74
- 75
- 76
- 77
- 78
- 79
- 80
- 81
- 82
- 83
- 84
- 85
- 86
- 87
- 88
- 89
- 90
- 91
- 92
- 93
- 94
- 95
- 96
- 97
- 98
- 99
- 100
- 101
- 102
- 103
- 104
- 105
- 106
- 107
- 108
- 109
- 110
- 111
- 112
- 113
- 114
- 115
- 116
- 117
- 118
- 119
- 120
- 121
- 122
- 123
- 124
- 125
- 126
- 127
- 128
- 129
- 130
- 131
- 132
- 133
- 134
- 135
- 136
- 137
- 138
- 139
- 140
- 141
- 142
- 143
- 144
- 145
- 146
- 147
- 148
- 149
- 150
- 151
- 152
- 153
- 154
- 155
- 156
- 157
- 158
- 159
- 160
- 161
- 162
- 163
- 164
- 165
- 166
- 167
- 168
- 169
- 170
- 171
- 172
- 173
- 174
- 175
- 176
- 177
- 178
- 179
- 180
- 181
- 182
- 183
- 184
- 185
- 186
- 187
- 188
- 189
- 190
- 191
- 192
- 193
- 194
- 195
- 196
- 197
- 198
- 199
- 200
- 201
- 202
- 203
- 204
- 205
- 206
- 207
- 208
- 209
- 210
- 211
- 212
- 213
- 214
- 215
- 216
- 217
- 218
- 219
- 220
- 221
- 222
- 223
- 224
- 225
- 226
- 227
- 228
- 229
- 230
- 231
- 232
- 233
- 234
- 235
- 236
- 237
- 238
- 239
- 240
- 241
- 242
- 243
- 244
- 245
- 246
- 247
- 248
- 249
- 250
- 251
- 252
- 253
- 254
- 255
- 256
- 257
- 258
- 259
- 260
- 261
- 262
- 263
- 264
- 265
- 266
- 267
- 268
- 269
- 270
- 271
- 272
- 273
- 274
- 275
- 276
- 277
- 278
- 279
- 280
- 281
- 282
- 283
- 284
- 285
- 286
- 287
- 288
- 289
- 290
- 291
- 292